M&A Blog

Tag Along a Drag Along: Klíčové Mechanismy pro Ochranu Společníků

Zajímá vás, co se stane s menšinovými podíly během prodeje společnosti? Objevte, jak mechanismy drag-along a tag-along hrají klíčovou roli v ochraně zájmů společníků. Tento článek vám poskytne přehled o těchto právních nástrojích a důležitosti jejich správného nastavení.

V praxi se často řeší jednoduchá, ale zásadní otázka: co se stane s menšinovými podíly, když většinový vlastník dostane nabídku na prodej společnosti?

Typická je situace, kdy většinový společník chce firmu prodat bez blokace ze strany ostatních společníků, zatímco minoritáři nechtějí zůstávat „uvězněni“ ve společnosti s novým vlastníkem, s jehož účastí ve společnosti předem nepočítali.

Právě k řešení těchto situací slouží dva mechanismy známé pod anglickými pojmy drag-along a tag-along. Drag-along umožňuje za předem sjednaných podmínek přimět ostatní společníky k prodeji jejich podílů, zatímco tag-along dává menšině možnost připojit se k prodeji většinového společníka.

Dragalong

Dragalong je smluvní mechanismus, který řeší situaci, kdy většinový vlastník najde investora, nicméně ten má zájem koupit pouze 100 % ve společnosti. Drag-along právo pak spočívá v možnosti většinového společníka požadovat prodej rovněž podílů menšinových společníků, a to za předem ujednaných podmínek.

Jeho princip je jednoduchý: pokud jsou splněny sjednané podmínky pro aktivaci tohoto práva, musí ostatní společníci prodat své podíly společně s většinovým společníkem za podmínek stanovených pro danou transakci.

Pro kupujícího bývá možnost nabytí 100% podílu ve společnosti často zásadní. Nechce totiž vstupovat do společnosti, ve které by musel následně řešit odkup zbylých menšinových podílů nebo odlišné zájmy jednotlivých společníků.

Drag-along proto chrání většinového společníka před zmařením strategicky výhodného prodeje celé společnosti z důvodu nesouhlasu menšinových společníků a současně umožňuje efektivnější realizaci transakce.

Tagalong

Tag-along slouží naopak především k ochraně menšinových společníků.

Pokud majoritní společník prodává svůj podíl ve společnosti, dává tag-along právo možnost menšinovému společníkovi se k prodeji připojit a prodat svůj podíl za stejných podmínek, tedy za stejnou cenu a za stejných smluvních podmínek, jaké si vyjednal většinový společník.

Díky tomu není menšina nucena zůstávat ve společnosti s novým vlastníkem a zároveň získává možnost využít podmínek, které by samostatně často nebyla schopna vyjednat.

Konkrétní rozsah tag-along práva se může lišit. V některých případech umožňuje menšině prodat celý podíl, jindy pouze jeho poměrnou část.

Na co si dát pozor při sjednávání těchto práv

Aby oba mechanismy fungovaly předvídatelně a férově, je potřeba věnovat pozornost jejich konkrétnímu nastavení.

Strany by měly jasně vymezit zejména:

  • podmínky aktivace drag-along práva;
  • pravidla pro určení kupní ceny za převáděné podíly – například stanovit jaká musí být minimální kupní cena, aby došlo k úspěšnému uplatnění drag-along práva;
  • další podmínky prodeje;
  • jak a v jakých lhůtách mají být ostatní společníci o transakci informováni;
  • jaké povinnosti budou jednotliví společníci při prodeji plnit;

Nejasná nebo příliš obecná formulace může vést ke sporům právě ve chvíli, kdy má být společnost prodána.

Praktická rizika

Přestože oba mechanismy významně usnadňují budoucí prodej společnosti, nesou s sebou určitá rizika.

U drag-along může být problémem situace, kdy je menšina nucena prodat svůj podíl v okamžiku nebo za podmínek, které by sama nepovažovala za výhodné. Proto je důležité věnovat pozornost zejména podmínkám aktivace tohoto práva a nastavení ochranných mechanismů pro menšinové společníky.

Naopak u tag-along může dojít ke komplikacím v případech, kdy kupující původně zamýšlel získat pouze určitý podíl ve společnosti a přistoupení menšiny by vedlo ke změně struktury transakce nebo jejímu prodloužení.

Ani jeden mechanismus proto není automaticky výhodný nebo nevýhodný. Jejich smyslem je především předem určit pravidla pro situaci, kdy budou mít jednotliví společníci při budoucím prodeji rozdílné zájmy.

Právní rámec

Český právní řád drag-along ani tag-along výslovně neupravuje. Jejich fungování proto vychází především ze smluvní volnosti a z konkrétního znění dohody mezi společníky.

V praxi se tato práva zpravidla objevují v dohodě mezi společníky (shareholders’ agreement neboli SHA), která umožňuje podrobně upravit vztahy mezi společníky a spolupráci při dalším rozvoji společnosti.

Pokud některý ze společníků poruší povinnost vyplývající z drag-along nebo tag-along doložky sjednané v SHA, může jít o porušení smlouvy, se kterým mohou být spojeny například nároky na náhradu škody nebo smluvní pokutu. Samotné porušení SHA přitom zpravidla automaticky neznamená neplatnost převodu podílu.

Právě proto je důležité, aby byla tato práva formulována jasně a v návaznosti na ostatní ustanovení upravující převody podílů a vztahy mezi společníky.

Závěr

Drag-along a tag-along patří mezi základní nástroje používané při úpravě vztahů mezi společníky. Umožňují sladit zájmy většiny a menšiny v okamžiku, kdy dochází k prodeji společnosti.

Zatímco drag-along poskytuje většině jistotu, že bude schopna transakci realizovat, tag-along chrání menšinové společníky před znevýhodněním při změně majoritního vlastníka. Správně nastavená pravidla tak přispívají k hladšímu průběhu transakce, větší právní jistotě všech zúčastněných a v konečném důsledku i k vyšší atraktivitě společnosti pro investory.