Nedostatek vlastního kapitálu při akvizici, aneb co když mi na nákup půjčí sama společnost?
Ve světě akvizic bývá často zásadní překážkou úspěšného uzavření transakce otázka jejího financování. Kupující se mnohdy ocitají v situaci, kdy na akvizici vybrané společnosti nemají dostatek vlastního kapitálu, banky si kladou přísné podmínky a potenciální investoři váhají. Existuje ale elegantní řešení této na první pohled bezvýchodné situace – finanční asistence.
Tento nástroj, upravený v zákoně o obchodních korporacích (dále jen „ZOK“), umožňuje, aby samotná společnost pomohla financovat své převzetí. Ačkoliv to zní na první pohled paradoxně, zákon tuto možnost financování koupě za splnění přísných podmínek výslovně připouští.
Co je finanční asistence?
Finanční asistence v praxi znamená, že se cílová společnost – tedy ta, o jejíž akvizici má kupující zájem – podílí na financování svého vlastního prodeje tím, že třetí osobě (tj. kupujícímu) poskytne úvěr, zajištění (např. ve formě záruky, nebo zřízení zástavního práva k majetku společnosti) nebo jinou formu financování akvizice podílu (akcií) ve společnosti. Prakticky to znamená, že firma využívá své vlastní cash flow, volné prostředky nebo aktiva k financování svého převzetí.
Využití institutu finanční asistence současně výrazně snižuje nároky na vlastní kapitál kupujícího, a zároveň eliminuje potřebu složitého financování prostřednictvím bank či investorů. Odpadá také nutnost hradit bankovní poplatky nebo absolvovat náročné procesy typu due diligence, které obvykle poskytovatelé financí běžně vyžadují.
Je však třeba mít na paměti, že tento nástroj je právně složitější a jeho využití podléhá přísným zákonným podmínkám. Jejich nedodržení může mít závažné právní i finanční důsledky.
Hlavní výhody finanční asistence
1. Využití zdrojů cílové společnosti
Finanční asistence umožňuje využít silnou finanční pozici, vysoké cash flow nebo nepotřebná aktiva cílové společnosti k financování její vlastní akvizice – bez nutnosti využití ryze vlastního kapitálu kupujícího.
2. Snížení bariér pro vstup kupujících
Tím, že snižuje požadavky na vlastní kapitál, otevírá finanční asistence dveře širšímu okruhu zájemců – například členům stávajícího managementu společnosti nebo rodinným nástupcům při generační obměně.
3. Flexibilita podmínek
Na rozdíl od rigidních bankovních produktů umožňuje finanční asistence nastavit parametry transakce podle konkrétních potřeb. Zároveň odpadá nutnost složitých vyjednávání s bankami, což celý proces urychluje.
4. Optimalizace finanční struktury
Správně nastavená finanční asistence může přinést daňové výhody, zlepšit poměr vlastního a cizího kapitálu a celkově přispět k efektivnějšímu využití finančních prostředků cílové společnosti.
Zákonné podmínky finanční asistence: Co je třeba splnit?
Ačkoliv finanční asistence nabízí řadu zmíněných výhod, její využití podléhá přísným zákonným pravidlům, jejichž nedodržení může mít vážné důsledky – včetně neplatnosti celé transakce či osobní odpovědnosti členů statutárních orgánů.
Společná pravidla pro s.r.o. a a.s.
a) Zpráva statutárního orgánu a rozhodnutí valné hromady
Před poskytnutí finanční asistence musí statutární orgán společnosti vypracovat písemnou zprávu, která podrobně zdůvodní účel a podmínky finanční asistence. Součástí zprávy musí být také vysvětlení, proč je finanční asistence v souladu se zájmy společnosti. Záměr poskytnout asistenci následně schvaluje valná hromada cílové společnosti, a to prostou většinou hlasů (není-li ve společenské smlouvě/stanovách upraveno jinak).
b) Spravedlivé podmínky
Parametry ujednané finanční asistence musí vždy odpovídat tržním podmínkám, srovnatelným s komerčními úvěry, včetně úročení a požadavků na zajištění ve prospěch společnosti. Společnost poskytující finanční asistenci musí zároveň prokázat, že transakce nepoškozuje její zájmy.
c) Test úpadku
Poskytnutí asistence nesmí vést k úpadku společnosti. Jinými slovy: firma si nesmí „podkopat nohy“ tím, že půjčí víc, než si může dovolit. Statutární orgán by měl vždy předem vyhodnotit, že finanční asistence nebude mít negativní dopad na solventnost a finanční zdraví firmy.
Přísnější podmínky asistence u akciových společností
U akciových společností je poskytování finanční asistence podstatně přísněji regulováno než u společností s ručením omezeným. Cílem je zvýšit ochranu akcionářů, věřitelů i samotné společnosti. Na co je potřeba myslet?
Výslovné zmocnění ve stanovách
Stanovy akciové společnosti musí výslovně obsahovat možnost poskytnutí finanční asistence, bez toho není možné jí platně poskytnout.
Přísnější test zájmu společnosti
Zákon vyžaduje, aby asistence byla skutečně „v zájmu společnosti“, nikoli pouze „v souladu s jejím zájmem“. Jde o náročnější právní standard, který vyžaduje hlubší ekonomické a strategické odůvodnění.
Rozšířená zpráva statutárního orgánu
Zpráva musí kromě obvyklého odůvodnění obsahovat také informaci o ceně akcií a analýzu finanční způsobilosti kupujícího – tedy jeho schopnosti transakci zvládnout bez ohrožení společnosti.
Kvalifikovaná většina na valné hromadě
Schválení finanční asistence vyžaduje souhlas alespoň dvou třetin přítomných akcionářů na valné hromadě (není-li ve stanovách upraveno vyšší kvorum).
Kapitálová ochrana
Po poskytnutí finanční asistence nesmí vlastní kapitál akciové společnosti klesnout pod výši upsaného základního kapitálu. Tím se chrání stabilita firmy i její věřitelé.
Povinný rezervní fond
Akciová společnost je povinna vytvořit rezervní fond ve výši poskytnuté finanční asistence. Tento fond slouží jako dodatečná pojistka proti případným negativním dopadům transakce.
Typy finanční asistence: Jaké možnosti máte k dispozici?
Finanční asistence není jednotný nástroj. Může mít několik podob, které se liší právními i ekonomickými dopady. Každá z nich má své specifické využití v rámci akvizičního financování.
Přímý úvěr kupujícímu
Společnost poskytne kupujícímu přímý úvěr, který slouží k úhradě kupní ceny.
Poskytnutí zajištění
Společnost poskytne zajištění za úvěr, který kupujícímu poskytla banka nebo jiný subjekt. Tato forma nemá okamžitý dopad na cash flow společnosti, neboť společnost přímo žádné finanční prostředky kupujícímu neposkytuje. Jedná se o podmíněný závazek – pokud kupující nesplní své závazky, může být společnost nucena dlužnou částku uhradit. Zajištění může mít například podobu poskytnutí záruky, nebo zřízení zástavního práva k majetku společnosti.
Refinancování po akvizici
Po dokončení transakce může cílová společnost (nyní již dceřiná) poskytnout úvěr své nové mateřské společnosti. Tento úvěr slouží k refinancování dluhu vzniklého při akvizici. Zákon přitom vyžaduje dodržení poměru vlastního kapitálu k dluhu – minimálně 1:4. To znamená, že na každé čtyři koruny dluhu musí připadat alespoň jedna koruna vlastního kapitálu.
Rizika a nevýhody finanční asistence
Finanční asistence může být užitečným nástrojem, ale její využití s sebou nese řadu rizik, která nelze podcenit. Nedodržení zákonných postupů může vést k neplatnosti transakce a osobní odpovědnosti členů vedení společnosti. Poskytnutí asistence může zároveň oslabit finanční stabilitu firmy a ohrozit její schopnost plnit závazky vůči věřitelům. Vzniknout může i střet zájmů mezi kupujícím, společností a jejími akcionáři. Rizika existují i na straně daňové – např. při nevhodném nastavení podmínek může být asistence posouzena jako skrytá distribuce zisku.
Závěr
Finanční asistence je sofistikovaný, ale právně náročný nástroj akvizičního financování. Může výrazně rozšířit možnosti kupujících, zejména v případech management buy-outů nebo transakcí, kde není dostupné tradiční externí financování. Zároveň však vyžaduje přísné dodržení zákonných podmínek, důkladnou přípravu a profesionální právní a daňovou podporu.
Klíčem k jejímu úspěšnému využití je systematický přístup – kombinující právní jistotu, finanční odpovědnost a strategické plánování. S rostoucí vyspělostí českého M&A trhu lze očekávat, že finanční asistence bude stále častěji využívaným řešením, které pomůže propojit zájem investorů s potenciálem cílových společností.
Při správném nastavení tak může být finanční asistence nejen legálním způsobem financování, ale i efektivním nástrojem pro realizaci strategických transakcí.